Gli USA crescono meno delle attese e, soprattutto, meno di quanto cresca il debito

Gli USA hanno registrato una crescita apparentemente soddisfacente, ma conquistata ad un prezzo che non può essere sostenuto a lungo.

L’economia statunitense (PIL) si è espansa del 3,2% su base annua nel 4° trimestre del 2023, leggermente al di sotto del 3,3% delle prime stime dopo un tasso del 4,9% nel 3° trimestre.

La revisione al ribasso è dovuta alle scorte private che hanno sottratto 0,27 punti percentuali alla crescita, rispetto all’aggiunta di 0,07 punti percentuali registrata nella stima anticipata. D’altra parte, la spesa dei consumatori è stata rivista al rialzo (3% contro il 2,8% della stima preliminare), guidata dai servizi (2,8% contro 2,4%) mentre i beni sono aumentati meno (3,2% contro 3,8%).

Inoltre, la spesa pubblica è aumentata molto di più (4,2% vs 3,3%) e sia le esportazioni (6,4% vs 6,3%) che le importazioni (2,7% vs 1,9%) sono aumentate più del previsto.

Guardando oltre, anche gli investimenti non residenziali sono stati rivisti al rialzo (2,4% vs 1,9%), grazie ai prodotti di proprietà intellettuale (3,3% vs 2,1%) e agli investimenti in strutture (7,5% vs 3,2%) mentre gli investimenti in attrezzature sono stati rivisti al ribasso (-1,7% vs 1%). Gli investimenti residenziali hanno continuato a crescere più del previsto (2,9% vs 1,1%). Considerando l’intero 2023, l’economia statunitense è cresciuta del 2,5%, rispetto all’1,9% del 2022..

Ecco il relativo grafico:

Il problema è come si genera la crescita

Il problema non è la crescita, ma come questasi è generata. Se passiamo ad analizzare i singoli componenti in modo grafico vediamo che un peso grande ce l’ha la spesa dei consumaoti, ma vediamo un peso anche della spesa statuale e federale. Anche la bilancia commerciale ha un ruolo netto positivo

In questo grafico vediamo questo fatto molto meglio:

Una rapida occhiata all’aumento del PIL nominale, che è passato da 27,61 trilioni di dollari nel 3° trimestre a 27,94 trilioni di dollari nel 4° trimestre, mostra che l’economia statunitense è aumentata di circa 334,5 miliardi di dollari in termini assoluti di dollari nominali.

Ma da dove proviene questa crescita? Dal debito, ovviamente, e in gran quantità. Per sapere a quanto ammonta il debito, consultiamo il sito web Debt to the penny del Tesoro degli Stati Uniti, dove scopriamo che il debito al 30 settembre 2023 era di 33.167.334.044.723,16 dollari e il debito al 31 dicembre 2023 era di 34.001.493.655.565,48 dollari.

In altre parole, il debito è aumentato di  834,2 miliardi di dollari nel terzo trimestre per far crescere l’economia statunitense di 334,5 miliardi di dollari, ovvero esattamente 2,5 dollari di debito per ogni 1 dollaro di “crescita” del PIL. Un moltiplicatore molto, ma molto basso, considerando che il maggiore apprto è venuto dai consumi privati.

Vero è che il debito nominale è aumentato anche per gli interessi, ma appare chiaro che se il valore del debito nominale  cresce  più del PIL  nominale avremo un aumento del rapporto debito/PIL che non può continuare in eterno, soprattutto con questi tassi di interesse.

Quindi la soluzione è o un taglio della spesa pubblica, che, evidentemente, non genera crescita del PIL sufficiente o inflazione. terzium non datur. Ed entrambe le soluzioni sono dolorose nel periodo elettorale.