La BCE si prepara a tagliare i tassi, probabilmente questa settimana

Si preannunciano quindici giorni ricchi di eventi per le principali banche centrali, anche perché molte cose stanno cambiando nell’economia. In particolare, si prevede che la Federal Reserve degli Stati Uniti decida di effettuare il suo primo taglio dei tassi il 18 settembre, dopo aver aumentato il costo del denaro a livelli mai visti dal 2001. I mercati attendono con ansia questo cambio di direzione, che probabilmente vedrà un calo di 0,25 punti percentuali, 25 punti base.

Però spetta alla Banca Centrale Europea (BCE) aprire la palla delle decisioni di politica monetaria questo giovedì. All’apparenza, la suspense non è molto grande. Taglierà i tassi di riferimento di 25 punti base, il secondo allentamento dal 6 giugno. Poi ha fatto una pausa.

Questo ulteriore taglio è stato in gran parte annunciato dai membri più moderati del Consiglio direttivo. I dati disponibili finora confermano la nostra posizione e spero che ci permettano di continuare ad essere meno restrittivi”, ha dichiarato Piero Cipollone, membro del Comitato esecutivo della BCE. Dobbiamo garantire che l’inflazione converga verso il nostro obiettivo senza rallentare inutilmente l’economia”.

Un taglio “giusto e saggio”

Il Governatore della Banque de France è stato ancora più esplicito nei suoi commenti. “Sarebbe giusto e saggio decidere un ulteriore taglio dei tassi [durante la riunione del 12 settembre]”, ha dichiarato François Villeroy de Galhau, che tende ad essere classificato come un centrista. E dal lato dei falchi, quelli più legati all’ortodossia monetaria all’interno del Consiglio direttivo, nessuno ha espresso alcuna opposizione. “La grande ondata di inflazione è finita”, ha persino detto Joachim Nagel, Presidente della Bundesbank.

In effetti, nulla sembra ostacolare un ulteriore allentamento monetario. “Forse è un colpo di fortuna, ma i dati pubblicati nell’Eurozona dopo la riunione della BCE di luglio indicano quasi tutti un indebolimento delle prospettive economiche e un rallentamento dell’inflazione. Lo scenario economico migliore per un ulteriore taglio dei tassi di interesse”, stuzzica Carsten Brzeski di ING.

Anche gli ultimi dati europei sull’occupazione, pubblicati venerdì, puntano in direzione di un taglio dei tassi. I salari sono aumentati solo del 4,3% nel secondo trimestre, rispetto al 4,8% dei primi tre mesi dell’anno. Questo dovrebbe ridurre le pressioni inflazionistiche, in particolare nel settore dei servizi, che è sotto particolare attenzione da parte della BCE.

Previsioni economiche

Dopo aver superato questa fase, l’attenzione degli analisti e degli economisti di mercato si concentrerà sulla nuova serie di previsioni dei team della banca centrale. “Le proiezioni macroeconomiche includeranno probabilmente – nel breve termine – una leggera revisione al ribasso della crescita e una leggera revisione al rialzo del profilo dell’inflazione”, prevede Mariano Cena di Barclays.

L’entità e la direzione delle revisioni (al rialzo o al ribasso) daranno luogo a interpretazioni sul ritmo con cui la BCE continuerà a tagliare i tassi. Fedele alla sua promessa di “dipendere solo dai dati”, l’istituto di Francoforte è stato attento a non dare la minima indicazione del suo calendario. Per il momento, sembra preferire le riunioni trimestrali, con la loro nuova serie di proiezioni. Ma se la crescita o l’inflazione dovessero calare bruscamente, potrebbe accelerare il suo ciclo di allentamento.

La Federal Reserve

Dall’altra parte dell’Atlantico, dovremo aspettare la settimana successiva perché la Federal Reserve inizi ad allentare la sua morsa monetaria. Sebbene il principio sia accettato in linea di principio, rimangono dubbi sulla misura in cui i tassi chiave saranno tagliati. I dati sull’occupazione negli Stati Uniti pubblicati venerdì non hanno permesso di trarre conclusioni chiare. Non sono stati né abbastanza buoni da mettere dei dubbi sul ribasso, né abbastanza cattivi da togliere ogni dubbio, o far pensare a un taglio dei tassi consistente. Ma questo non ha impedito a uno dei governatori della banca centrale, Christopher Waller, di chiedere un taglio di 50 punti base, ma non è detto che questa indicazione sia seguirta da tutti.

Il giorno successivo alla riunione della Fed, anche la Banca d’Inghilterra terrà la sua riunione di politica monetaria. Sebbene la banca di Threadneedle Street abbia tagliato i tassi per la prima volta il mese scorso, i dati economici più forti del previsto potrebbero indurla a fare una pausa di riflessione.