Borse cinesi: nel 2023 hanno perso 955 miliardi di USD, come sarà il 2024?

Il crollo delle azioni delle società  cinesi quest’anno è stato catastrofico per molti speculatori che avevano scommesso sul rialzo e sulla ripresa nel 2023, mentre i cosiddetti “Orsi” ora sembrano aver raggiunto il proprio obiettivo e sono soddisfatti dei risultati raggiunti, che non si sa se si ripeteranno.

Secondo i dati di Bloomberg, quest’anno circa 955 miliardi di dollari di capitalizzazione di mercato sono evaporati dalle azioni cinesi quotate a Hong Kong, Shanghai, Shenzhen e New York. Gli analisti cinesi delle banche d’investimento di Wall Street hanno dovuto ridimensionare i loro obiettivi sulla crescita economica, sugli utili aziendali e sullo yuan.

Alibaba Group, Meituan, JD.com e Ping An Insurance, alcuni dei pesi massimi del mercato, sono arretrati del 10-52% a Hong Kong, mentre i circa 700 membri dell’indice MSCI China sono crollati del 9% collocandosi tra i primi. peggiori indici di riferimento globali.

Al centro della debacle c’è una valutazione errata della forza della ripresa economica post-Covid della Cina e dell’efficacia delle reazioni politiche di Pechino. Le politiche fiscali e monetarie della Cina sono state deludenti e le implosioni del debito a China Evergrande e Country Garden hanno indebolito la fiducia. Lo scivolamento dello yuan al minimo degli ultimi 16 anni ha danneggiato i rendimenti. Insomma la Cina ha deluso sia come forza economica sia come capacità di svolgere delle politiche economiche espansive efficaci.

“È quasi impossibile vendere a qualcuno l’esposizione alla Cina quest’anno”, ha detto al telefono Jason Hsu, fondatore e presidente di Rayliant Global Advisors. L’azienda con sede a Los Angeles con circa 17 miliardi di dollari di asset in gestione. “I clienti, per i quali gestiamo i soldi, sono spaventati dai titoli dei giornali.”

Questa paura potrebbe spiegare la fuga record di capitali dalla Cina. Secondo i dati di Stock Connect, gli investitori stranieri hanno venduto azioni onshore per un valore di oltre 170 miliardi di yuan (23,4 miliardi di dollari) dalla fine di luglio. Secondo Daiwa Capital Markets, la loro proprietà in azioni quotate a Hong Kong è scesa al 37% entro settembre dal 44% circa all’inizio del 2020.

Rayliant non è il solo, poiché gli strateghi degli investimenti dei gestori di fondi giganti non sono più ottimisti sulle prospettive a breve termine. BlackRock, ad esempio, ha declassato la sua visione tattica a metà settembre. L’hedge fund Bridgewater Associates ha venduto oltre il 50% delle sue partecipazioni azionarie cinesi.

Gli analisti cinesi di Goldman Sachs, dopo aver ridimensionato più volte quest’anno i loro obiettivi al rialzo per l’indice MSCI China, hanno abbassato il loro rating sui titoli cinesi offshore al peso di mercato il 12 novembre. A sua volta, Goldman preferisce i titoli quotati onshore che sono meglio protetti. dalla liquidità e dai rischi geopolitici.
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“È sempre difficile prevedere i mercati, ma quest’anno le persone si sono sbagliate particolarmente”, ha affermato Qi Wang, direttore degli investimenti della divisione di gestione patrimoniale dell’UOB Kay Hian a Hong Kong. “Nessuno sapeva cosa li aspettava.”
La narrativa e il sentiment sui titoli azionari cinesi non avrebbero potuto essere più diversi 11 mesi fa. Le azioni cinesi sono state considerate le migliori al mondo da possedere, dopo che Pechino ha abbandonato la sua politica zero-Covid in cambio di un coro di approvazione e miglioramenti.

“Alziamo gli obiettivi di prezzo e ci aspettiamo che la Cina raggiunga la performance migliore del mercato azionario globale nel 2023”, hanno affermato gli analisti di Morgan Stanley in una nota di gennaio. “Riteniamo che il mercato stia sottovalutando le conseguenze di vasta portata della riapertura e la possibilità che possa verificarsi una robusta ripresa ciclica nonostante i persistenti venti strutturali sfavorevoli”.
“Prevediamo un potenziale rialzo del 10% per l’MSCI China da qui alla fine del 2023”, hanno affermato gli analisti di JPMorgan in un rapporto del dicembre dello scorso anno. “Le cose dovrebbero migliorare successivamente man mano che la fiducia dei consumatori e delle imprese riprenderà gradualmente. Entro la fine del 2023, il mercato potrebbe guardare con maggiore ottimismo alla ripresa della crescita nel 2024”.

L’abbaglio sulle azioni cinesi è stato u  male diffuso fra i grandi investitori finanziari, e non solo un problema di P Morgan:  anche Goldman Sachs, Citigroup, Bank of America e Nomura avevano annunciato un anno di forte crescita per le azioni cinesi all’inizio dell’anno. Goldman, tra i più rialzisti del gruppo, aveva previsto una crescita del 15% e una rivalutazione del peso di tutta la finanza cinese. Un errore francamente clamoroso. 

Invece, le azioni di Giappone e India hanno prosperato, assorbendo quest’anno un totale di 38 miliardi di dollari di afflussi, mentre quelli della Cina si sono ridotti a 11 miliardi di dollari da un massimo di 30 miliardi di dollari, secondo i dati compilati da Goldman. Anche i mercati emergenti hanno 

C’è a che il fatto che alcune istituzioni non desiderano investire nella borsa cinese per motivi che non sono economico-finanziari, ma politici e di immagine. Questo porta a una frenata dei flussi finanziaari e a una loro deviazione verso mercati che sono meno politicamente compromettenti.

Non bisogna poi accusare il governo cinese di ignavia verso i propri mercati finanziari: in realtà Pechino ha cercato di fare molto per veder crescere il valore dei propri mercati, sia spingendo le istituzioni finanziarie interne verso investimenti nazionali, sia cercando di aiutare la crescita economica complessiva, sia cercando di sciogliere il nodo del debito degli sviluppatori immobiliari. Possiamo dire che questi sforzi non sono ancora arrivati a proprio compimento sia per una tendenza internazionale non positiva, sia perché magari non sufficienti.

Vedremo se il 2024 porterà a una direzione diversa negli sforzi delle autorità cinesi e magari la distensione fra Cina e USA dopo lp’incontro di San Francisco permetterà di vedere le cose in modo più ottimista.