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La Trappola del Denaro (di Paul Krugman, NY Times)

Pubblichiamo e traduciamo l’articolo del nobel Paul Krugman dal NY Times, The Money Trap

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Quando la Grecia e’ stata colpita dalla crisi quattro anni fa , alcuni analisti (me compreso) hanno pensato che era probabile una disgregazione dell’euro, la valuta comune europea . Altri erano più ottimisti, credendo che l’amore dura, e tramite le riforme sarebbe presto produrre recupero . Entrambe le opinioni erano sbagliate. Quello che abbiamo avuto è stata una crisi distruttiva che non sembra mai raggiungere qualsiasi tipo di risoluzione. Ogni volta che l’Europa sembra pronta ad andare oltre, i responsabili politici trovano un modo per tamponare ed evitare il disastro completo . Ma ogni volta che ci sono accenni di vera ripresa, qualcosa va storto.

 Ci risiamo . Non molto tempo fa , i funzionari europei dichiaravano che il continente aveva girato l’angolo, che la fiducia dei mercati era di ritorno e la crescita riprendeva . Ma ora c’è una nuova fonte di preoccupazione , come lo spettro della deflazione incombe su gran parte dell’Europa . Vediamo il dibattito in Europa..

La Banca Centrale Europea o BCE , equivalente europeo della Federal Reserve , dovrebbe mantenere l’inflazione vicino al 2 per cento. Perché non pari a zero? Diverse ragioni , ma il punto più importante in questo momento è che un tasso di inflazione complessivo europeo troppo vicino allo zero si tradurrebbe in deflazione reale nelle economie in difficoltà dell’Europa meridionale . E la deflazione ha effetti economici collaterali negativi, soprattutto nei paesi già gravati da alto debito .

Quindi è una fonte di grande preoccupazione che l’inflazione europea ha cominciato cadere molto al di sotto dell’obiettivo; lo scorso anno, i prezzi al consumo sono aumentati soltanto dello 0,7 per cento , mentre i prezzi “core” che escludono alimenti volatile e costi energetici sono aumentati solo dello 0,8 per cento .

Qualcosa doveva essere fatto, e la settimana scorsa la BCE ha tagliato i tassi di interesse. Cio’ e’  adeguato ed al tempo stesso inadeguato: l’economia europea ha chiaramente bisogno di una spinta , ma l’azione della BCE avra’ sicuramente, nella migliore delle ipotesi, un effetto marginale. Eppure, era un passo nella giusta direzione .

Eppure la mossa era estremamente controversa, sia all’interno che all’esterno della BCE e la polemica ha preso una forma inquietante, almeno per chi si ricorda la storia terribile d’Europa. La contrapposizione non e’ solo una battaglia di idee, ma suona sempre più come una battaglia di nazioni.

Per esempio, chi ha votato contro il taglio dei tassi? Entrambi i membri tedeschi del board, unitamente ai dirigenti delle banche centrali olandesi e austriaci. Chi, al di fuori della BCE, è stata più dura nel criticare l’azione? Gli economisti tedeschi, che hanno non solo attaccato la sostanza della decisione della banca, ma hanno sottolineato la nazionalità di Mario Draghi, il presidente della banca , che è italiano . L’ influente economista tedesco Hans – Werner Sinn ha dichiarato che il signor Draghi stava solo cercando di dare l’Italia l’accesso a prestiti a basso interesse. Il capo economista della newsweekly WirtschaftsWoche chiamato il taglio dei tassi di un “diktat da una nuova Banca d’Italia , con sede a Francoforte.”

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Tali insinuazioni sono gravemente inique per il signor Draghi , i cui sforzi per contenere la crisi dell’euro sono stati poco meno che eroici . Mi piacerebbe andare al punto di dire che l’euro probabilmente sarebbe crollata nel 2011 o 2012 senza la sua guida . Ma lasciamo stare le personalità. Cosa c’è di spaventoso qui è il modo in cui cio’ si sta trasformando in Teutoni contro i latini, con l’euro – che avrebbe dovuto riunire l’Europa – che invece divide.

Che cosa sta succedendo? Alcuni di questi sono stereotipi nazionali: il pubblico tedesco è eternamente vigile contro la prospettiva che i pigri europei del sud sottrarranno il denaro duramente guadagnato. Ma c’è anche un problema reale qui. I Tedeschi odiano l’inflazione , ma se la BCE riuscira’ a ritirar su’  l’inflazione media europea verso il 2 per cento, essendo la Germania in fase espansiva e con bassa disoccupazione, qui l’inflazione potrebbe avvicinarsi al 3%
Cio’ sembrerebbe una cosa negativa, ma è come l’euro dovrebbe funzionare. Se avete intenzione di condividere una moneta con gli altri paesi, a volte cio’ e’ necessario. Negli anni precedenti la crisi finanziaria globale, la Germania ha avuto una bassa inflazione, mentre paesi come la Spagna hanno avuto maggior inflazione. Ora le regole del gioco richiedono che i ruoli siano invertiti, e la domanda è se la Germania è disposta ad accettare queste regole. E la risposta a questa domanda non è chiara .

La cosa veramente triste è che , come ho detto, l’euro avrebbe dovuto unire l’Europa, con più stretti legami economici, ma anche favorendo un senso di identità condivisa. Quello che sta ottenendo, invece, è un clima di rabbia e disprezzo da parte di entrambi, i creditori e debitori . E la conclusione non e’ ancora in vista.

 

 By GPG Imperatrice

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