Cina: fuga degli investitori stranieri che hanno venduto obbligazioni per 7,2 miliardi di dollari

La ripresa economica della Cina, più lenta del previsto, ha scoraggiato gli investitori stranieri in azioni e obbligazioni cinesi, secondo gli analisti, tra l’indebolimento dello yuan rispetto al dollaro USA e la crescente pressione sui deflussi di capitale.

Secondo un nuovo rapporto dell’Institute of International Finance (IIF), a maggio gli investitori stranieri hanno ritirato 7,2 miliardi di dollari di fondi dalle obbligazioni cinesi. Si tratta del quinto mese consecutivo di deflussi. In aprile, secondo i dati dell’IIF, sono stati ritirati dal debito cinese 10 miliardi di dollari.I titoli azionari cinesi hanno registrato 126 milioni di dollari di afflussi dai fondi esteri a maggio, secondo l’IIF, rispetto al deflusso di 808 milioni di dollari di aprile.

I dati dell’IIF riflettono la notevole pressione di deflusso di fondi sui mercati dei capitali cinesi, in particolare sulle obbligazioni, negli ultimi mesi, a causa dell’indebolimento dello yuan. La valuta cinese ha perso il 3% rispetto al dollaro USA dall’inizio dell’anno.

“In un momento in cui l’avanzo commerciale della Cina rimane consistente, l’Economist Intelligence Unit interpreta la sottoperformance del renminbi come il risultato di flussi di capitale di portafoglio avversi”, ha dichiarato l’Economist Intelligence Unit in una nota di martedì. Praticamente lo Yuan si deprezza per la fuga di capitali che compensa il forte surplus commerciale.

La società di ricerca ritiene che uno yuan più debole possa contribuire a compensare le crescenti pressioni cui sono sottoposte le esportazioni cinesi, facendo al contempo avanzare l’obiettivo a lungo termine di realizzare un regime valutario più liberalizzato. Clifford Lau, gestore di portafoglio presso la banca d’investimento William Blair, ha affermato che i titoli di Stato cinesi sono  in questo momento venduti per la scarsità di comunicazione e perché ci si attende che i prossimi sostegni alla crescita conterranno un calo del tasso di interesse.  “I deflussi da parte degli investitori stranieri sui titoli di Stato cinesi sono in corso da un po’ di tempo, dato il recupero negativo dei rendimenti rispetto ai tassi statunitensi”, ha detto Lau.
“Un indebolimento dello yuan, tuttavia, ha un impatto minimo sull’andamento del mercato obbligazionario, poiché la proprietà straniera rappresenta una porzione molto piccola della capitalizzazione totale del mercato”.

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All’inizio della settimana la Reuters ha riferito che un organismo di regolamentazione supervisionato dalla banca centrale ha chiesto agli istituti di credito di abbassare i tassi di deposito in dollari.
“Sebbene ciò possa contribuire a ridurre in qualche misura la domanda di dollari a terra, probabilmente avrà un impatto limitato sull’attenuazione della pressione di deprezzamento dello yuan nei confronti del dollaro”, ha dichiarato Commerzbank in una nota di giovedì.
Ci si aspettava che la riapertura dell’economia cinese liberasse i risparmi in eccesso… Questo non è avvenuto.
Analisti di Natixis

Il problema è che il differenziale fra interesse sui titoli di stato USA e Cinesi è troppo alto in questa fase, invitando quindi al deflusso dei capitali. Questo è talmente forte che vi è il dubbio vi sia la costruzione di riserve di dollari offshore anche da parte di operatori cinesi sotto mentite spoglie che, quindi, investono poi in titoli USA.

Gli analisti di Natixis hanno affermato che per la Cina è diventato “sempre più difficile” raggiungere il suo obiettivo di crescita economica per il 2023, pari a circa il 5%. Secondo la banca d’investimento francese, i tassi d’interesse più bassi e gli scarsi profitti aziendali stanno dissuadendo gli investitori stranieri dall’allocare fondi in azioni e debito cinese.

Questa evoluzione però non contrasta con il progetto di Xi Jinping di distaccare almeno parzialmente l’economia cinese da quella internazionale per renderla meno vulnerabile. In questo caso l’unico problema è riuscire a creare flussi di risparmio tali da riuscire sempre a compensare le uscite di capitali stranieri o interni.