Pagamenti Merci: addio Dollaro, benvenuti Yuan e Rupia

Il fatto che i Paesi occidentali, USA in testa, siano sempre più protezionisti e calino il proprio peso sul commercio sta danneggiando lo status del Dollaro come moneta di riferimento nel commercio, mentre resta importante la sua funzione nella finanza. Gli USA non sono più importatori di petrolio dal Golfo, o lo sono in misura minima, per cui è ovvio che i paesi arabi dell’area non abbiano interesse nell’uso del USD. La UE ha come obiettivo il calo nell’uso delle fonti fossili, oltre a porre i dazi all’import tramite il CBAM. Quindi queste valute sono destinate a diventare secondarie sul mercato internazionale delle merci.

Questo porta anche a un calo di peso politico internazionale. come dimostra il taglio delle quote OPEC e la conseguente spinta inflazionistica negli USA e in EU.

Nel frattempo gli US si muovono con sanzioni nei confronti dell’industria cinese, come è accaduto sui chip e come accade sul software, mentre la UE chiede di ridurre il rischio delle catene di approvvigionamento nei confronti della Cina, e la Cina le avverte di non farlo, perchè danneggerenne i rapporti bilaterali. Tutto questo danneggia sia l’USD che l’Euro.

Gillian Tett del Financial Times afferma: “Preparatevi a un mondo valutario multipolare“, notando il parere del CEPR secondo cui: “il renminbi può svolgere un ruolo più importante in futuro, anche in assenza di una piena liberalizzazione finanziaria. Questo processo comporterebbe la fatturazione e i regolamenti commerciali, le linee di swap della banca centrale e i mercati offshore del renminbi. Questo non porterebbe al sorpasso del renminbi sul dollaro, ma piuttosto a un mondo multipolare di valute chiave, tra cui il dollaro, l’euro e il renminbi“.

Nel frattempo ‘lIndia e la Malesia hanno concordato di regolare gli scambi commerciali in INR, Rupie indiane, ponendo un altro importante player industriale sui mercati internazionali anche valutari. 

Questo giornale aveva già detto che i cambiamenti nella fatturazione degli scambi commerciali potrebbero essere importanti per l’architettura finanziaria globale; e tuttavia che non esiste un sistema “Bretton Woods 3” che sostituisca il dollaro USA, dato che i dati del FMI sottolineano che è il migliore e l’esperto di energia Anas Alhajii sostiene che non c’è un’alternativa globale ad esso per il petrolio. Non c’è contraddizione perché se il dollaro cade, non sarà sostituito da un sistema globale, ma da un’esplosione del mercato.

Il FT ha ragione: ad alcuni produttori di materie prime viene ora offerto il pagamento in CNY, non più in USD. Non lo stanno ancora accettando a causa di difficoltà tecniche, ma ne stanno parlando. Sì, il CNY è inutile a livello internazionale perché non ha un conto capitale aperto; ma, come nota il CEPR, cosa succederebbe se la PBOC offrisse linee di swap di CNH alle banche centrali per il finanziamento del commercio, colmando questo divario? Certo, il CNY non offre asset come i Treasury statunitensi; ma un esportatore di materie prime non è una banca centrale e vuole solo essere pagato in una valuta che abbia valore e che permetta di comprare merci. Cosa che il CNY permette perfettamente. 

Poiché i produttori di materie prime nei mercati emergenti tendono a essere punti di snodo dell’economia in generale, se ciò si verificasse, i flussi commerciali reali potrebbero essere reindirizzati ancora di più verso la Cina e i prezzi di alcune materie prime spostarsi maggiormente verso il CNY.

Questo non è positivo per il CNY: la matematica commerciale dice che non abbiamo ancora bisogno di maggiori disponibilità di CNY a livello globale anche se questo accade – ma non è questo il punto. Il punto sono le catene di approvvigionamento fisico e la geopolitica.

Finché gli Stati Uniti registreranno enormi deficit commerciali, questo non li disaccoppierà la Cina, motivo per cui non è possibile avere un sistema globale di Bretton Woods 3: ma l’obiettivo qui è un argine per una futura crisi in stile russo. Che, ironia della sorte, potrebbe essere il modo in cui una di esse si scatenerà, se si ragiona come Graham Allison.

Per altre economie emergenti, l’insediamento locale di valuta estera inizia ad approfondire le relazioni commerciali bilaterali e le corrispondenti disponibilità di asset, anche se disfa maggiormente il più ampio sistema globale. Può anche significare un baratto de facto con prezzi in dollari come argine alla volatilità del cambio, dato che molti mercati lottano contro l’impennata del dollaro e la vera e propria carenza di dollari, senza che la Fed abbia mai offerto linee di swap. Il fatto che alcuni siano disposti a far regredire il commercio fino alla preistoria erroneamente insegnata in tutti i libri di economia – leggete Graeber o Polanyi e vedrete che il debito è venuto prima, non il baratto – dovrebbe preoccupare molto di più i mercati occidentali.

Paradossalmente l’abbandono del Dollaro come moneta di riferimento nel mercato delle materie prime, al di là del caso specifico di alcune materie prime energetiche facilmente valutabili, potrebbe rendere più complesse le decisioni di convenienza degli acquisti, se non addirittura portare ad una biforcazione dei prezzi a seconda della valuta utilizzata. Una mossa che confonderebbe le catene logistiche e che  non sarebbe gradita proprio alle aziende industriali cinesi.