Crisi immobiliare cinese: Country Garden rinuncia all’aumento di capitale, e la crisi non è facile da superare

Non ci sono ancora buone notizie dal settore immobiliare cinese. Lo sviluppatore cinese Country Garden, fortemente indebitato,  ha interrotto all’ultimo minuto un collocamento di azioni da 300 milioni di dollari affermando di non aver raggiunto un “accordo finale” per la conclusione dell’operazione. 

Martedì scorso è stato inviato un messaggio da JPMorgan (JPM.N), l’unico bookrunner per la vendita, in cui affermava che Country Garden aveva deciso di non procedere a causa di “varie considerazioni interne” anche se un numero sufficiente di acquirenti aveva manifestato un interesse sufficiente per coprire il libro, un persona con conoscenza diretta ha detto. Semplicemente pare che mancassero offerte per l’acquisto del capitale.

Le azioni di Country Garden hanno perso il 7% nella sessione pomeridiana di martedì, dopo essere rimbalzate del 25% dal 24 luglio dopo che una riunione del Politburo cinese aveva sollevato speranze di sostegno per il travagliato settore immobiliare. Anche oggi sembra proseguire il calo.

“Poiché le comunicazioni non erano totalmente allineate, (noi) non abbiamo stipulato un accordo definitivo per l’accordo suggerito. Inoltre, non stiamo prendendo in considerazione l’accordo suggerito in questa fase”, ha dichiarato la società in una dichiarazione a Reuters.

Country Garden ha aggiunto di aver discusso attivamente piani di finanziamento con agenti intermediari per diversificare i suoi canali di raccolta fondi di fronte a tutte le incertezze del mercato.

Analoga dichiarazione ha fatto anche in Borsa, affermando che “nessun accordo definitivo è stato raggiunto rispetto alla proposta operazione”.

Lo sviluppatore aveva puntato a vendere 1,8 miliardi di azioni a HK 1,30 per azione, che rappresenta uno sconto del 17,7% rispetto al prezzo di chiusura di lunedì, secondo un term sheet visto da Reuters mostrato lunedì.

Il mese scorso, sono riemerse le preoccupazioni sulla liquidità per Country Garden e gli investitori erano preoccupati per il potenziale contagio poiché il settore immobiliare è stato sottoposto a nuove pressioni.

A metà del 2021 è scoppiata una crisi del debito nel settore immobiliare cinese e molti sviluppatori sono falliti mentre altri hanno lottato per ripagare il debito e completare la costruzione di case. Altri stanno cercando di raccogliere capitale in modo disperato e a condizioni durissime, che riflettono la gravità della loro situazione.

Il gruppo più piccolo Agile Group lunedì ha dichiarato di aver pianificato di raccogliere HK $ 387,2 milioni ($ 49,66 milioni), collocando 346 milioni di azioni a HK $ 1,13 ciascuna, con uno sconto del 18,1% rispetto alla chiusura di lunedì, per rimborsare il debito, compresi i titoli di capitale perpetui.

Dopo che Agile ha annunciato di aver raccolto $ 50 milioni attraverso la vendita di azioni, martedì le sue azioni sono crollate di oltre il 18%, riflettendo lo sconto pagato.

“Gli sviluppatori cinesi hanno un disperato bisogno di denaro”, ha affermato Conita Hung, un commentatore azionario indipendente con sede a Hong Kong. “Le azioni nel settore immobiliare hanno guadagnato molto la scorsa settimana, ci saranno altri collocamenti di azioni in arrivo”.

Il problema è che questo denaro è difficile da trovare, quando si hanno miliardi di yuan, o centinaia di milioni di dollari, in progetti non conclusi e che quindi hanno un valore pari a zero, o quasi. Sembra la celebrazione del concetto di “Malinvestment” di Hayek. 

Le aziende cinesi del settore immobiliari hanno dei problemi enormi che deriva dal non essere in grado di adattarsi alla situazione che si è evidenziata post covid. Prima del Covid qualsiasi azienda di sviluppo immobiliare cinese poteva pensare di togliersi dai problemi finanziari semplicemente vendendo una parte dei propri immobili, sia finiti, sia in costruzione.

Nel primo caso il valore era maggiore, si vendeva al dettaglio. Nel secondo caso comunque non era complesso trovare un altro costruttore a cui vendere che terminasse il progetto. Questo era il 2019, ma il covid prima e le confizioni ambientali generali hanno cambiato tutto.

Alla fine del 2020, relativamente all’inizio della pandemia, Pechino ha adottato misure drastiche per limitare l’elevato indebitamento del settore immobiliare, limitando l’importo che gli sviluppatori potevano prendere in prestito ogni anno limitando il loro debito.
Il cambiamento di politica è servito a soffocare la liquidità di molti sviluppatori privati, ha portato a valanga di inadempienze obbligazionarie e ha spinto alcuni sviluppatori sull’orlo del collasso, con Evergrande Group al centro della crisi. Lo sviluppo immobiliare si è fermato ei governi locali hanno faticato a far fronte a un forte calo delle entrate a causa delle deboli vendite di terreni.

La crisi ha anche aggravato i rischi di crediti inesigibili nelle banche e ha alimentato le preoccupazioni tra milioni di acquirenti che gli sviluppatori non sarebbero stati in grado di consegnare appartamenti. Il settore privato è stato maggiormente colpito econ gravi danni all’economia in generale.

Nel 2022, il settore immobiliare e le industrie correlate rappresentavano il 13-14% dell’economia complessiva della Cina. Gli investimenti immobiliari, che rappresentano almeno un quinto di tutti gli investimenti in immobilizzazioni, sono diminuiti del 10 per cento lo scorso anno, trascinando il totale degli investimenti complessivi di 2,7 punti percentuali.

Gli investimenti in immobilizzazioni, uno dei principali indicatori delle attività economiche, sono aumentati del 3,8% nei primi sei mesi di quest’anno, confrontato con lo stesso periodo del 2022, mentre gli investimenti immobiliari sono diminuiti del 7,9 per cento.

In Cina gli sviluppatori immobiliari privati sono pari all’80% del totale degli investitori immobiliari. Quindi la ricaduta su tutto il settore privato è stata enorme, con una contrazione degli investimenti dello 0,2%, mentre le immobilizzazioni nel privato sono calate al minimo storico del 52,9%.

Tutto questto ha reso difficile l’obiettivo di crescita del PIL del 5%, valore di per se estremamente basso e messo ulteriormente in dubbio dalla qualità dei calcoli economici fatti in Cina. Da qui il recentissimo appello ad un maggior protagonismo del settore privato in generale. Nello stesso tempo, anche per questioni demografiche, la Cina deve separare la propria crescita dal settore immobiliare, ma non sarà un passaggio facile.