Come la Russia reagisce al tetto al prezzo occidentale?

Qual è la situazione del petrolio russo e delle sue forniture dopo l’imposizione del tetto al prezzo? Dobbiamo considerare il problema dal punto di vista ufficiale e formale e dal punto di vista pratico.  Ufficialmente, sembrerebbe giustificata una certa valutazione di rischio di approvvigionamento legato al suddetto divieto e alla reazione della Russia. Il vice primo ministro russo, Alexander Novak, ha dichiarato il 23 dicembre 2022 che la produzione petrolifera russa potrebbe diminuire del 5-7% a causa delle sanzioni imposte dal G7 al settore in seguito all’invasione russa dell’Ucraina nel febbraio 2022. L’OPEC prevede che la produzione russa di liquidi diminuisca di 850.000 milioni di barili al giorno (bpd), per una media di 10,1 milioni di bpd nel 2023. L’Agenzia Internazionale per l’Energia (AIE) prevede che la produzione russa scenderà di 1,4 milioni di bpd nel periodo.

La versione non ufficiale, realistica, è ben diversa: non c’è motivo di aspettarsi un calo significativo della produzione russa di petrolio o di prodotti petroliferi nel 2023 per diversi motivi. Uno di questi è che la Russia guadagna ancora molto da ogni barile di petrolio che produce, sia che venga venduto a sconto rispetto al benchmark o meno, e di conseguenza è nel suo interesse mantenere la produzione ai soliti livelli precedenti alla guerra in Ucraina per massimizzare le entrate del governo. Per molto tempo, la Russia ha avuto un prezzo di pareggio per barile di petrolio Brent equivalente di circa 40 dollari, più o meno lo stesso dei migliori produttori di shale oil statunitensi, e questa cifra è tuttora corretta. Con il tetto massimo di 60 dollari al barile, si tratta di un profitto comunque salutare. Perché le compagnie russe dovrebbero rinunciare a sostanziosi utili?

È opportuno notare che lo sconto del 30% circa richiesto da alcuni grandi acquirenti dall’inizio della guerra in Ucraina – in particolare Cina e India – è uno sconto sul prezzo di mercato del petrolio, non sul prezzo massimo. Pertanto, con il Brent attualmente intorno agli 80 dollari al barile, la Russia sta ricevendo da questi acquirenti circa 56 dollari al barile, che è ancora un buon profitto. Ironia della sorte, come gli astuti lettori di questo sito avranno immediatamente dedotto, il prezzo limite del G7 è più alto dell’attuale prezzo di mercato, meno il forte sconto a cui il petrolio russo viene venduto ad alcuni altri acquirenti in tutto il mondo.

Un altro elemento da considerare nella realtà non ufficiale del mix domanda/offerta globale di petrolio è che la Russia può ancora aggirare qualsiasi tetto di prezzo o sanzione che il G7 o qualsiasi altro gruppo voglia mettere in atto attraverso la miriade di meccanismi di elusione delle sanzioni messi in atto dall’Iran da quando è stato sottoposto a varie sanzioni nel 1979. Come analizzato in modo approfondito nel mio precedente libro sui mercati petroliferi globali, per far arrivare in Europa più petrolio a prezzi migliori di quelli consentiti dal price cap non ci sarebbero problemi per la Russia, utilizzando il metodo di base per eludere le sanzioni sulle spedizioni: basta disattivare – letteralmente, basta premere un interruttore – il “sistema di identificazione automatica” delle navi che trasportano petrolio russo. Mentire semplicemente sulle destinazioni nella documentazione di spedizione è un altro metodo collaudato e affidabile, come si è vantato l’ex ministro del Petrolio iraniano, Bijan Zanganeh, quando ha detto nel 2020: “Quello che esportiamo non è a nome dell’Iran. I documenti vengono cambiati in continuazione, così come le specifiche”.

Per il petrolio destinato all’Europa, l’Iran ha utilizzato questo metodo ripetutamente e con successo. Il metodo prevedeva inizialmente la spedizione di carichi di greggio in alcuni dei porti dell’Europa meridionale, meno rigorosamente controllati, che necessitano di petrolio e/o di commissioni commerciali per il petrolio, tra cui quelli di Albania, Montenegro, Bosnia-Erzegovina, Serbia, Macedonia e Croazia. Da lì, il petrolio è stato facilmente trasportato verso i maggiori consumatori europei di petrolio, anche attraverso la Turchia. Per quanto riguarda le spedizioni verso l’Asia, la metodologia affidabile per il petrolio iraniano sanzionato, disponibile anche per il petrolio russo, ha coinvolto la Malesia (e in misura minore l’Indonesia) nell’inoltro delle esportazioni di petrolio verso la Cina, con navi cisterna dirette in ultima istanza verso la Cina che effettuano trasferimenti in mare o appena fuori dal porto di petrolio iraniano su navi cisterna battenti altre bandiere.

Quindi, a quante navi ha accesso la Russia per spostare il suo petrolio in questo modo? Diverse fonti senior dell’industria petrolifera statunitense e dell’Unione Europea, interpellate in esclusiva da OilPrice.com nelle ultime settimane, ritengono che la Russia potrebbe assicurarsi in tempi brevissimi almeno tre quarti del trasporto marittimo necessario per trasferire il suo petrolio, come di consueto, ad acquirenti consolidati, e fino al 90% nel giro di poche settimane. Prima dell’invasione dell’Ucraina, secondo i dati dell’AIE, la Russia esportava circa 2,7 milioni di barili al giorno (bpd) di greggio in Europa e altri 1,5 milioni di bpd di prodotti petroliferi, soprattutto diesel.

Più in generale, alla fine di gennaio 2022, sempre secondo l’AIE, le esportazioni globali di petrolio della Russia erano pari a 7,8 milioni di bpd, due terzi dei quali erano costituiti da greggio e condensati. Pertanto, utilizzando la gamma di scenari probabili di cui sopra, i mercati petroliferi globali perderebbero solo tra 0,78 milioni di bpd e 1,95 milioni di bpd dei livelli di petrolio russo precedenti all’invasione dell’Ucraina, anche con il tetto in vigore, indipendentemente da tutti gli altri fattori. Tuttavia, anche questa perdita di fornitura è estremamente improbabile, poiché l’Iran dispone di un’enorme flotta di navi cisterna, parte delle quali potrebbe essere messa a disposizione della Russia, così come la Cina e Hong Kong e l’India, tra gli altri. Anche il “problema” comunemente citato dell’assicurazione per la protezione e l’indennizzo del trasporto marittimo e del carico è solo parziale, in quanto tale assicurazione potrebbe essere sufficientemente coperta da Paesi che non applicano le sanzioni, come è avvenuto quando le sanzioni relative all’assicurazione del trasporto marittimo sono state imposte dagli Stati Uniti alle flotte di petroliere iraniane.

Allora, perché Putin sta lanciando avvertimenti verbali sul tetto dei prezzi di 60 dollari? Sembra abbastanza chiaro che lo stia facendo per evitare che qualcuno si metta in testa di abbassare il tetto dei prezzi ai livelli inizialmente ipotizzati – tra i 20 e i 30 dollari al barile di Brent equivalente – che metterebbero in perdita le vendite di petrolio russo. In definitiva, Putin e le aziende petrolifere russe sono perfettamente soddisfatte di avere un tetto massimo di prezzo del petrolio di 60 dollari al barile di Brent equivalente. Così come tutti gli acquirenti che possono acquistare il petrolio russo a questo livello.

Inoltre, gli Stati Uniti sono perfettamente d’accordo che l’India – uno dei due maggiori acquirenti di petrolio russo dal febbraio 2022 – continui a farlo, anche a prezzi superiori al meccanismo di price cap imposto dal G7, se necessario, secondo i commenti del Segretario del Tesoro americano Janet Yellen nel novembre 2022. Dopo tutto, agli Stati Uniti e ai loro alleati dei mercati sviluppati conviene che i prezzi del petrolio e del gas siano molto più bassi per allentare la pressione al rialzo sull’inflazione e sui tassi d’interesse e per attenuare i timori di recessione in quei Paesi. Anche i commercianti di petrolio possono guadagnare tanto vendendo petrolio e gas allo scoperto quanto comprandolo a quotazioni più basse. Gli unici a non essere soddisfatti sono le compagnie petrolifere, nonostante siano ancora in grande profitto a questi livelli di prezzo.