La Cina difenderà lo Yuan? E fino a che punto?

Il mercato attende di sapere se le autorità monetarie cinesi interverranno per difendere lo yuan, mentre la valuta cinese tocca i minimi di sette mesi rispetto al dollaro USA e si avvicina a una soglia psicologica chiave. Le speculazioni su un possibile intervento sono aumentate dopo che all’inizio della settimana la People’s Bank of China (PBOC) ha messo in guardia da forti oscillazioni del tasso di cambio dello yuan e sabato Pan Gongsheng, capo della State Administration of Foreign Exchange, è stato nominato capo del Partito Comunista della banca centrale. Ecco le ultime quotazione dello Yuan verso il Dollaro USA

Il rapido deprezzamento dello yuan, in parte guidato dalla debole ripresa post-Covida del Paese, è una delle maggiori sfide che attendono Pan, 59 anni, con oltre due decenni di esperienza nel settore finanziario e un curriculum di guida dell’autorità di regolamentazione dei cambi dal 2016.

“Adotteremo misure complete per stabilizzare le aspettative e prevenire con fermezza i grandi aumenti e le cadute del tasso di cambio”, ha dichiarato la PBOC in una sintesi della riunione trimestrale di politica monetaria pubblicata venerdì.

La banca centrale ha cercato di assicurare al mercato di essere dotata degli strumenti necessari per mantenere la stabilità e ha sottolineato l’approfondimento delle riforme orientate al mercato nel sistema dei tassi di cambio. “Il tasso di cambio dello yuan cinese fluttua in entrambe le direzioni, pur rimanendo fondamentalmente stabile a un livello ragionevole ed equilibrato, fungendo da forza stabilizzante per la macroeconomia”, si legge nella sintesi della riunione.
Venerdì lo yuan offshore si è indebolito a 7,28 contro il dollaro USA, scendendo del 4,7% dall’inizio dell’anno e raggiungendo il livello più basso da novembre. La PBOC si è finora astenuta dall’intervenire direttamente sul mercato dei cambi per stabilizzare lo yuan.
Venerdì il governo ha fissato il tasso di riferimento giornaliero dello yuan a 7,2258.

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In qualità di capo del regolatore forex del Paese, Pan ha esaltato il ruolo della valuta cinese come bene rifugio per scoraggiare i deflussi di fondi e promuovere l’uso dello yuan all’estero. Ha inoltre partecipato alle riforme della politica dei tassi di cambio cinese per promuovere un meccanismo più orientato al mercato per determinare il valore dello yuan.

“Nel corso degli anni abbiamo accumulato una notevole esperienza nell’affrontare gli shock esterni e i nostri strumenti macroprudenziali sono più solidi”, ha dichiarato al forum finanziario di Lujiazui all’inizio di giugno.
“Abbiamo la fiducia, le condizioni e le capacità per salvaguardare il funzionamento stabile del mercato valutario cinese”.

L’aumento del divario dei tassi di interesse tra Cina e Stati Uniti è un altro fattore che pesa sul tasso di cambio dello yuan.
Una settimana fa la Cina ha ridotto il suo tasso di riferimento di 10 punti base, mentre la Federal Reserve si sta avvicinando alla fine del suo ciclo di inasprimento dei tassi.
“Lo yuan cinese si sta avvicinando alla soglia chiave di 7,3, un livello cardine che riveste un’importanza significativa nel sentimento e nelle aspettative del mercato”, ha dichiarato Zhou Junzhi, capo analista macro di Minsheng Securities.
“C’è la possibilità che vengano introdotte nuove misure a breve termine per gestire il tasso di cambio, con strumenti di aggiustamento della liquidità in valuta estera come scelta preferita”.

Quindi la Cina cercherà di rafforzare lo Yuan, ma non lo farà con una politica di aumento dei tassi che indebolirebbe la crescita in settori chiave come quello immobiliare. Probabilmente si agirà a più livelli:

• rafforzamento nel controllo dei capitali, per evitarne la fuga;
• miglioramento dei saldi di partite correnti e soprattutto commerciali per mantenere la valuta forte;
• agevolazioni agli accordi che portano investimenti in valuta.
• operazioni di vendita di riserve in valuta per indebolire il dollaro e sostenere lo Yuan, che però renderebbeerò più sottili le riserve della PBOC.

Nei prossimi giorni vedremo se queste politiche avranno effetto.