Cina: si rischia il più grande crack dal 2021, e viene sempre dall’immobiliare

L’evento creditizio indiscusso del 2021 è stato il default e il collasso del gigante immobiliare cinese Evergrande, che molti temevano avrebbe trascinato al collasso l’intero sistema finanziario cinese a causa delle sue centinaia di miliardi di passività legate al settore immobiliare se lo Stato non fosse intervenuto. Alla fine si è salvato tutto in corner, ma i problemi non si sono esauriti.

A distanza di due anni, la Cina sta di nuovo emergendo come sede di quello che potrebbe essere il più grande default dell’anno, che – secondo Bloomberg – potrebbe scatenare una “crisi del debito che rivaleggia con il default del China Evergrande Group”.

Lunedì scorso, Country Garden Holdings, in passato il più grande sviluppatore del settore privato cinese e guidato dall’ex donna più ricca della Cina, Yang Huiyan, è entrato ufficialmente in un periodo di grazia per inadempienza tecnica, non pagando gli interessi su due obbligazioni e lasciando gli investitori all’oscuro dopo che gli obbligazionisti in dollari hanno dichiarato di non aver ancora ricevuto il pagamento delle cedole.

In questo modo l’azienda, che alla fine dell’anno scorso aveva 1.400 miliardi di yuan (199 miliardi di dollari) di passività totali, si avvia verso il suo primo default pubblico se non effettua i pagamenti entro il periodo di grazia di 30 giorni.

Fino a poco tempo fa il più grande sviluppatore privato per fatturato in un Paese il cui mercato immobiliare era stimato da Goldman come il più grande singolo asset del mondo, il costruttore ha un portafoglio con oltre 3.000 progetti abitativi nelle città più piccole è stato a lungo una semplice azienda famigliare e alla fine dello scorso anno impiegava circa 70.000 persone, che potrebbero ora perdere il lavoro.

Il crollo delle vendite di case e l’impennata dei costi di rifinanziamento non solo stanno minacciando la redditività dell’azienda, ma hanno esaurito le riserve della società, che ora ha meno di un mese per evitare il default. 

“Un eventuale default avrebbe un impatto sul mercato immobiliare cinese maggiore del crollo di Evergrande, dato che Country Garden ha un numero di progetti quattro volte superiore”, ha scritto Kristy Hung, analista di Bloomberg Intelligence, in un rapporto di mercoledì, aggiungendo che “qualsiasi crisi del debito di Country Garden avrà un impatto di vasta portata sul sentiment del mercato immobiliare cinese e potrebbe indebolire in modo significativo la fiducia degli acquirenti nei confronti dei solvibili sviluppatori privati”.

La notizia dell’imminente default non ha sconvolto il mercato obbligazionario, che si era preparato a questo esito con le obbligazioni di Country Garden già scambiate a livelli di forte sofferenza.

I detentori dei due titoli hanno dichiarato di non aver ricevuto le cedole nel pomeriggio di mercoledì e l’azienda non ha risposto alle domande se avesse effettuato i pagamenti. La prossima obbligazione in dollari del promotore è scesa fino a 11 centesimi, mentre le azioni di Country Garden sono crollate dell’8,9% a Hong Kong mercoledì, raggiungendo il livello più basso dal novembre 2022, e tre broker hanno declassato il titolo, che ha continuato a scendere.

Il crollo delle obbligazioni della società ha alimentato un più ampio disagio nel mercato cinese delle obbligazioni in dollari ad alto rendimento, dove i prezzi medi sono scesi sempre più in difficoltà a circa 67 centesimi – quasi il minimo di quest’anno.

Nel frattempo, Pechino finge di essere in qualche modo immune da un altro crollo del mercato immobiliare, e le vendite di case in Cina stanno ancora una volta calando, spegnendo le speranze che le misure politiche per sostenere il settore possano stimolare una ripresa duratura. E con i creditori che chiedono rendimenti proibitivi per prestare più denaro, questa settimana persino Country Garden è stata costretta a dichiarare che la situazione di rifinanziamento ha ridotto il suo flusso di cassa.

Come osserva Bloomberg, l’azienda, che ha progetti in quasi tutte le province della Cina, è l’ultimo sviluppatore a essere scosso dalla crisi dell’industria immobiliare nazionale. Il suo rapporto annuale mostra che circa il 60% dei suoi progetti sono situati nelle cosiddette città Tier 3 e Tier 4, che di solito hanno una popolazione più ridotta e una domanda abitativa più debole.

Country Garden è stata fondata nel 1992 a Foshan City, nella regione cinese del Delta del Fiume delle Perle. La presidente Yang Huiyan ha un patrimonio di 5,5 miliardi di dollari, che la rende la quarta donna più ricca del Paese, secondo il Bloomberg Billionaires Index. Yang è la figlia del presidente fondatore Yeung Kwok Keung, che le ha ceduto le sue quote nel 2005. All’inizio di quest’anno gli è succeduta
all’inizio di quest’anno è succeduta a lui come presidente unico.

Per inciso, pur essendo ancora ricchissima, la Yang, 41 anni, ha visto la sua fortuna crollare dell’84% dal picco del giugno 2021, con un calo dell’8,2% solo nella giornata di martedì, secondo il Bloomberg Billionaires Index. La sua fortuna si è ridotta di 28,6 miliardi di dollari dal suo picco, quando era la donna più ricca dell’Asia, lasciandole un patrimonio netto di 5,5 miliardi di dollari. Si tratta del più grande calo di dollari tra gli ultra-ricchi monitorati dall’indice di ricchezza di Bloomberg in questo periodo.