Turchia: la lira affonda e la BC brucia le riserve…

Il cambio Lira / Dollaro è salito sopra 14 per la prima volta in assoluto e poi catapultato fino a 14,75, dopo che il nuovo ministro del Tesoro e delle finanze turco Nureddin Nebati ha dichiarato al quotidiano Haberturk in un’intervista telefonica che “non alzeremo il tasso di interesse. Vedrete che opereremo senza senza aumentare i tassi”. Un declassamento da parte di S&P dell’outlook del rating del credito sovrano della Turchia a negativo non ha aiutato.

Rispondendo a una domanda sulla prosecuzione della politica di taglio dei tassi, Nebati ha detto “Non lo so” ma  ha affermato che la lira non viene attaccata dall’estero – respingendo una narrativa popolare diffusa dal suo capo Recep Erdogan – aggiungendo che ci sono solo “poche transazioni manipolative e speculative all’interno” del paese. Ha anche detto che non ci sono problemi per quanto riguarda gli indicatori macroeconomici della Turchia. Del resto basta l’alta inflazione a spiegare la situazione attuale, combinata con una politica monetaria espansiva

D’altro canto la svalutazione non riesce più a rilanciare l’industria turca come qualche mese fa: la volatilità del cambio è eccessiva per cui le aziende, evidentemente, hanno difficoltà a organizzare i propri cicli produttivi. Poi la domanda esterna non tira più di tanto.

Come scrive Netty Ismail di Bloomberg, è improbabile che la lira senza precedenti vedrà una tregua prima di quello che probabilmente sarà il quarto taglio consecutivo dei tassi d’interesse della Turchia. I responsabili politici probabilmente ridurranno il tasso di riferimento di 100 punti base giovedì, nonostante il crollo della lira e l’aumento dell’inflazione. Sorprendentemente, il tasso reale della Turchia è attualmente di meno 631 punti base, il più basso nei principali mercati emergenti. Ciò si allargherà ulteriormente con la prospettiva di un altro taglio dei tassi e di un’accelerazione dell’inflazione anche se invia i risparmi rimanenti alla relativa sicurezza del mercato azionario (oltre a oro e criptovalute).

Nel frattempo, i trader di opzioni vedono una probabilità del 56% che la lira tocchi 15/USD in una settimana; a questo ritmo, quel livello potrebbe essere tolto già da oggi, nonostante l’ennesimo intervento della banca centrale turca. Come promemoria, la CBRT, Central Bank of the Republic of Turkey, la banca centrale di Ankara,  ha speso oltre un miliardo di dollari per i suoi due precedenti interventi e continua a bruciare miliardi di riserve estere ogni giorno quando cerca di contenere il crollo.

Naturalmente, tali interventi sono la quintessenza dell’inutilità  poiché in assenza di un rialzo dei tassi, la lira continuerà a scivolare; esaurire le riserve valutarie non farà che peggiorare le cose per la valuta turca… e per il paese. Come calcolato da Goldman alla fine della scorsa settimana, all’8 dicembre, le attività nette estere del Banca centrale turca erano di 9,9 miliardi di dollari, in calo di 0,5 miliardi di dollari rispetto a una settimana fa. Gli swap, cioè i prestiti valutari,  e lo stock della struttura di deposito FX sono ammontati a 45,6 miliardi di dollari, in aumento di 1,4 miliardi di dollari rispetto a una settimana fa. Lo stock della struttura di deposito FX è ora a US $ 7,0 miliardi e gli swap sono a US $ 38,6 miliardi . La cosa più minacciosa è che le riserve nette escluse gli swap con banche e altre banche centrali sono, secondo le nostre stime, a meno 49,7 miliardi di dollari USA. La BC Turca non solo non ha riserve, ma ha debiti…

Quindi la lira turca non solo svaluta, ma si è mangiata le riserve della BC, che rischia, letteralmente, di non poter far fronte agli impegni. Un bel pasticcio che però non sembra toccare Erdogan.