Produzione di Petrolio USA: Secondo Standard Chart non crescerà di molto sotto Trump

I mercati petroliferi hanno assistito a scambi incerti nella sessione di mercoledì, con il Brent per la consegna di gennaio che è crollato prima di rimbalzare dopo che Donald Trump ha sconfitto Kamala Harris per ottenere la leadership della Casa Bianca. Wall Street ha espresso il timore che un secondo mandato di Trump possa avere un impatto negativo sui prezzi del petrolio, con i produttori desiderosi di trivellare e produrre di più quando non saranno più ostacolati dalla burocrazia percepita dell’era Biden.

Tuttavia, un’altra parte di Wall Street sta ora sostenendo che questa narrazione è errata. Secondo gli esperti di materie prime di Standard Chartered, la produzione petrolifera statunitense, e in particolare quella non convenzionale (shale oil), è cambiata in modo significativo dal momento in cui Trump è entrato in carica nel 2017. StanChart sottolinea che la produzione di greggio degli Stati Uniti ha raggiunto 13,40 milioni di barili al giorno (mb/d) nell’agosto 2024, un massimo storico superiore al precedente record di 3,31 mb/d stabilito nel dicembre 2023.

La produzione di greggio statunitense è aumentata di 4,7 mb/d dal minimo dell’era pandemica di maggio 2020; tuttavia, è solo 0,4 mb/d superiore al massimo pre-pandemia di novembre 2019, il che equivale a un tasso di crescita annuale della produzione di appena 80 mila barili al giorno (kb/d) in questo arco di tempo. Inoltre, si prevede che il tasso di crescita continui a rallentare nell’anno in corso e nel 2025. L’offerta di liquidi degli Stati Uniti è aumentata di 1,605 mb/d nel 2023, ma StanChart ha previsto una crescita di soli 630 kb/d nel 2024, rallentando ulteriormente a 300 kb/d nel 2025.

source: tradingeconomics.com

StanChart osserva che le dinamiche della produzione statunitense di shale oil rendono difficile mantenere gli aumenti dell’offerta a lungo termine, notando che la produzione petrolifera del Paese è dominata da alcune major e da produttori indipendenti, insieme a società private, piuttosto che da una compagnia petrolifera nazionale come spesso accade per molti produttori OPEC.

Queste società si sono in gran parte lasciate alle spalle l’epoca della trivellazione facile e hanno adottato una rigorosa disciplina del capitale, rinunciando a rapidi aumenti di produzione a favore della restituzione di più capitale agli azionisti sotto forma di dividendi e riacquisti di azioni. StanChart sottolinea inoltre che l’ampia attività di fusione e acquisizione nel settore ha ridotto il numero di società operative, trasformando il panorama da un mosaico di piccole superfici produttive a superfici contigue più ampie.

Questo nuovo modus operandi consente tecniche di perforazione e completamento complesse, tra cui pozzi multi-pad con sezioni laterali estremamente lunghe in grado di ottimizzare la spaziatura e le infrastrutture associate. Questi guadagni di efficienza nella perforazione e nel completamento hanno permesso alla produzione di continuare a crescere nonostante il calo del numero di impianti di perforazione.

Pozzo di Shale Oil

Le opinioni di StanChart sembrano coincidere con quelle di Goldman Sachs. Già a luglio, GS aveva previsto che la produzione di greggio degli Stati Uniti sarebbe aumentata di 500.000 barili al giorno (bpd) nell’anno in corso, una crescita più lenta rispetto all’aumento di oltre 1 milione di bpd dello scorso anno.

Tuttavia, gli Stati Uniti rappresenteranno il 60% della crescita della produzione non-OPEC, con il Permiano che dovrebbe registrare una crescita annuale di 340.000 barili al giorno (bpd), in calo rispetto alle previsioni di inizio anno di 520.000 bpd della banca di Wall Street. Secondo GS, i guadagni tecnologici e di efficienza hanno rappresentato praticamente tutta la crescita del bacino di scisto del Texas e del Nuovo Messico dal 2020; tuttavia, la banca ha avvertito che “il Permiano sta maturando e la sua geologia in deterioramento peserà sulla produzione di greggio in futuro”. Il numero di impianti di perforazione nel Permiano è diminuito di quasi il 15% rispetto ai massimi dell’aprile dello scorso anno, scendendo attualmente a 309 ed è inferiore del 30% rispetto alla media del 2018-2019, ha rivelato Goldman Sachs. GS ha previsto che il numero di impianti di perforazione del Permiano sarà inferiore a 300 entro la fine del 2025.

Profilo diverso

Per rafforzare la sua posizione rialzista, StanChart ha anche sottolineato che il petrolio da frackind del scisto ha un profilo di produzione diverso da quello del petrolio convenzionale. Mentre la produzione di shale oil viene messa a regime rapidamente, il picco di produzione viene mantenuto solo per un periodo relativamente breve, di solito un paio di mesi, dopodiché inizia un declino rapidissimo.

Il tasso di declino è determinato da diversi fattori, tra cui le caratteristiche del giacimento, le tecniche di completamento e l’estrazione della produzione, ma può essere compreso tra il 40 e l’80%. Tassi di declino così elevati e profili di produzione brevi significano che la nuova produzione deve essere portata continuamente in funzione, il cosiddetto “effetto Regina Rossa”. Se gestito in modo efficace, StanChart ha previsto che l’offerta statunitense si stabilizzerà ai prezzi attuali.

A scoraggiare ulteriormente i grandi aumenti di produzione sono i dazi in arrivo. Nel 2018, Trump ha imposto tariffe del 25% su alcune importazioni di acciaio e del 10% sull’alluminio. Ha promesso di imporre tariffe massicce fino al 60% sui prodotti importati. L’acciaio viene utilizzato in tutte le fasi di perforazione e produzione, con l’acciaio trattato necessario per le attrezzature di perforazione, le pompe, i tubi e le condutture. I produttori petroliferi statunitensi hanno citato varie pressioni sui costi come un fattore di rallentamento dell’estrazione alla crescita in molti recenti sondaggi di settore. Questi costi sono significativi per i nuovi progetti, se si considera che la maggior parte delle tubature in acciaio utilizzate per le infrastrutture di perforazione di petrolio e gas e per gli oleodotti sono importate.

Infine, è probabile che Trump apra i terreni federali all’esplorazione e alla produzione. Tuttavia, StanChart ha osservato che i tempi necessari per il rilascio delle licenze, l’esplorazione e la valutazione e l’eventuale produzione sono pluriennali, il che significa che qualsiasi produzione dalle terre federali avverrà probabilmente dopo la fine del suo mandato quadriennale. 

C’è di buone che, visto lo sbando dei Democratici, magari fra quattro anni vincerà un altro Repubblicano e le licenze potranno continuare ad essee concesse.