Le nuove forme di finanziamento per l’industria del gas e petrolio

Dato che le banche hanno cessato il finanziamento delle operazioni nel settore petrolifero e del gas e che altre fonti di finanziamento tradizionali, come gli investimenti azionari o i prestiti basati sulle riserve (RBL), si stanno esaurendo, i produttori privati statunitensi di petrolio e gas guardano a un mercato in piena espansione per i fondi alternativi.

Si tratta della cartolarizzazione della “produzione dimostrata e sviluppata”. “Proved developing producing” (PDP), in cui un produttore di petrolio o di gas emette obbligazioni in una transazione di cartolarizzazione garantita da attività reali , “Asset backaed securities” (ABS). In altre parole, i produttori upstream utilizzano la liquidità derivante dalla loro produzione di petrolio e/o gas come garanzia per le obbligazioni collocate presso gli investitori. In questa forma di finanziamento vengono emessi titoli garantiti dai giacimenti di idrocarburi certificati, per cui si finanzia il prodotto da estrarre usalndolo come garanzia.

La prima cartolarizzazione di asset energetici di questo tipo ha avuto luogo nel 2019, ma ha rapidamente guadagnato popolarità nell’ultimo anno, in quanto molti produttori privati cercano di diversificare le proprie fonti di finanziamento.

“Le cartolarizzazioni sostenute da asset petroliferi e del gas aiutano a diversificare le fonti di finanziamento per le aziende che di solito accedono al capitale da fonti più tradizionali, come le strutture di prestito basate sulle riserve (RBL), l’emissione di obbligazioni ad alto rendimento o gli investimenti azionari“, ha dichiarato Fitch Rating all’inizio del 2020, quando questo tipo di finanziamento era nuovo di zecca e la pandemia non aveva ancora schiacciato la domanda di petrolio.

“Le transazioni di nuova emissione forniscono un flusso di cassa stabile, poiché i tassi di esaurimento sono abbastanza prevedibili a seconda dell’età dei pozzi e della diversificazione complessiva“, ha osservato l’agenzia di rating nel febbraio 2020.

Anche durante la pandemia e la volatilità dei prezzi nel 2020 e nel 2021, le cartolarizzazioni di petrolio e gas a sviluppo provato (PDP) hanno mostrato una volatilità molto minore, “in gran parte grazie alle coperture dei prezzi delle materie prime e alle caratteristiche strutturali delle cartolarizzazioni”, ha affermato la società di rating DBRS Morningstar nel maggio 2021.

La performance delle cartolarizzazioni PDP è rimasta solida durante il Covid, nonostante l’elevata volatilità dei prezzi del petrolio e del gas e i fallimenti degli operatori durante la pandemia, ha dichiarato Fitch Ratings in un rapporto del settembre 2021.

“Le coperture richieste sulla maggior parte dei volumi di produzione limitano gli effetti delle fluttuazioni dei prezzi degli idrocarburi sui ricavi previsti. Inoltre, la produzione di PDP ha bassi costi di pareggio, poiché la maggior parte dei costi di investimento è stata sostenuta”, ha affermato l’agenzia di rating.

Nel 2022, il mercato delle cartolarizzazioni di asset del settore petrolifero e del gas è davvero esploso: le operazioni di ABS sull’energia sono triplicate rispetto al 2021, secondo i dati di Guggenheim Securities citati da Reuters. Finora quest’anno, le imprese private hanno venduto agli investitori 3,9 miliardi di dollari in cartolarizzazioni di PDP, rispetto ai soli 1,2 miliardi dell’anno scorso.

Le offerte di cartolarizzazione di petrolio e gas potrebbero essere vantaggiose sia per gli investitori che per i produttori, ha spiegato Daniel Allison, partner per la finanza energetica dello studio legale Sidley Aust.