Cina: incrementano i default nel sistema bancario ombra

La scorsa settimana nella finanza cinese sono accaduti alcuni eventi che hanno creato una certa preoccupazione:

1. Il rimborso all’ultimo minuto di un’obbligazione da parte di uno sviluppatore immobiliare ha riacceso i timori su un potenziale default di tali emittenti. Gli investitori sono attenti al primo mancato pagamento da parte di un veicolo di finanziamento dell’amministrazione locale, cosa che le autorità regionali stanno cercando di evitare. La possibilità è aumentata di recente, poiché l’indebolimento della situazione fiscale rende le autorità meno capaci di fornire sostegno finanziario se necessario.

Una ricerca di GF Securities Co. mostra che ci sono stati 73 casi di default dello shadow banking nei primi quattro mesi, già un record per l’intero anno da quando i dati sono diventati disponibili nel 2018. “I mancati pagamenti nel sistema bancario ombra sono un segnale del fatto che i rischi del debito in una certa regione sono diventati più evidenti”, hanno scritto in un rapporto gli analisti di GF guidati da Liu Yu.

I rendimenti del titolo di Kunming Dianchi Investment Co. con scadenza a dicembre sono saliti a oltre il 20% la scorsa settimana, mentre due detentori hanno dichiarato di non aver ricevuto i pagamenti fino a dopo l’orario di lavoro per un titolo con scadenza questo mese. I premi delle obbligazioni LGFV a tre anni con rating AA sono saliti al massimo da marzo e gli investitori hanno citato le preoccupazioni per il debito locale come una delle ragioni alla base del calo dei titoli cinesi.

Secondo i dati di Moody’s Investors Service, le LGFV cinesi avranno 13,5 trilioni di yuan (1,9 trilioni di dollari) di obbligazioni in circolazione alla fine del 2022, ovvero quasi la metà delle obbligazioni societarie non finanziarie del Paese.

Le misure adottate dalle autorità “per ridurre i rischi del debito delle LGFV (veicoli di finanziamento dei governi locali cinesi) non risolveranno completamente i problemi a lungo termine” e la loro capacità di rifinanziamento dipende dalla fiducia degli investitori nel sostegno del governo, soprattutto nelle province più deboli, hanno scritto gli analisti di Moody’s guidati da Ivan Chung in un rapporto. el resto i dati di oggi sugli utiili aziendali in forte calo non potevano che portare a questo effetto.

2. Con il deterioramento della solidità finanziaria degli sviluppatori urbani e dei loro sostenitori finanzi, gli investitori sono diventati più pessimisti sulla domanda cinese di materie prime. Il rame è sceso sotto gli 8.000 dollari la tonnellata, mentre il minerale di ferro ha superato i 100 dollari, annullando i guadagni ottenuti da quando Pechino ha posto fine alle sue politiche di Covid Zero alla fine dello scorso anno.

All’evento asiatico annuale del London Metal Exchange a Hong Kong, i partecipanti hanno riferito di un’attività poco brillante e hanno affermato che l’ottimismo del mercato derivante dal Congresso Nazionale del Popolo di marzo è evaporato.

Il crollo dei titoli cinesi si è esteso, con l’indice di riferimento CSI 300 che ha cancellato tutti i suoi guadagni dell’anno. Ora anche i tori stanno riconsiderando le loro scelte, con il team di allocazione globale di Citigroup Inc. che ha tagliato il rating overweight sulla Cina a neutral.

3. Fortunatamente, gli sviluppi positivi delle relazioni bilaterali tra Cina e Stati Uniti hanno contribuito ad attenuare il pessimismo. Subito dopo che il presidente Joe Biden ha dichiarato di aspettarsi un miglioramento dei legami con la Cina “a breve” dopo la crisi del pallone spia all’inizio dell’anno, gli alti funzionari del commercio dei due Paesi hanno concordato di rafforzare le comunicazioni. L’incontro è servito a dimostrare che Pechino e Washington stanno cercando di evitare che le loro relazioni peggiorino ulteriormente.

Resta da vedere se la decisione della Cina di impedire alla Micron Technology Inc. di fornire infrastrutture critiche porterà a un’altra serie di tensioni. Alcuni analisti vedono in questa decisione un’apertura di ritorsione da parte di Pechino, mentre i legislatori statunitensi vogliono reagire inserendo altre aziende cinesi in una lista nera.