La banca centrale saudita ha comprato molto oro sottotraccia

I sauditi si sono uniti ad altri Paesi asiatici nel desiderio di accumulare metallo prezioso. Secondo alcune indicazioni raccolte, la banca centrale saudita ha acquistato segretamente 160 tonnellate d’oro in Svizzera dall’inizio del 2022, contribuendo all’attuale mercato toro dell’oro.

Sebbene i sauditi abbiano giocato un ruolo chiave nella nascita del dollar standard globale all’inizio degli anni ’70, questa volta potrebbero addirittura diventare un perno per la sua dissoluzione.

Fino a poco tempo fa, la domanda di oro dell’Arabia Saudita diminuiva quando il prezzo dell’oro saliva e si rafforzava quando il prezzo scendeva. Questo smorzava la volatilità del mercato dell’oro, che per molti decenni è stato dominato dall’Occidente.

Da quando l’Occidente ha immobilizzato gli asset in dollari della Russia nel febbraio 2022, i paesi in disaccordo diplomatico con l’Occidente stanno sempre più scambiando i loro dollari con oro fisico. L’Arabia Saudita è l’ultimo paese, dopo la Cina e la Tailandia, di cui ho trovato statistiche sul commercio transfrontaliero che dimostrano che è passata da essere sensibile ai prezzi a essere un motore dei prezzi.

Come rivela il grafico qui sopra, quando il prezzo dell’oro è salito (2016, 2017, 2019 e 2020), i sauditi hanno ridotto le importazioni o sono diventati esportatori netti. Dal 2022, tuttavia, il prezzo dell’oro è aumentato, ma l’Arabia Saudita ha continuato a importare oro. Durante l’intero rally dalla fine del 2022 a oggi, i sauditi sono stati costantemente importatori netti, il che ha fatto salire il prezzo dell’oro. La ciliegina sulla torta è che parte del flusso verso l’Arabia Saudita, l’oro proveniente dalla Svizzera, va in realtà alla banca centrale saudita, alias la Saudi Arabian Monetary Authority (SAMA).

Smascherato l’acquisto nascosto di oro da parte della Banca centrale saudita

Le statistiche sul commercio transfrontaliero di oro di qualsiasi paese si riferiscono al metallo “non monetario”, cioè di proprietà privata. L’oro monetario – di proprietà delle banche centrali – è esente dall’essere divulgato nei numeri del commercio. Però questa divisione è molto sottile e aggirable e in cina recentemente oro non monetario è finito nei caveau della People’s Bank of China (PBoC).

Tra gli addetti ai lavori, la SAMA è nota per aver accelerato gli acquisti segreti di oro dal 2022. Confrontando le stime del World Gold Council (WGC) sugli acquisti totali delle banche centrali (basate su ricerche sul campo) con quanto le banche centrali dichiarano di aver acquistato al Fondo Monetario Internazionale (FMI), possiamo concludere che gli acquisti “non dichiarati” sono saliti alle stelle a partire dal 2022. Secondo quanto riportato da MoneyMetals quesi acquisti sono dovuti in  gran parte alla PBoC e, in misura minore, alla SAMA. Questo è l’indizio numero uno.

Il divario tra i dati del WGC e quelli del FMI riflette acquisti non dichiarati. Poiché in Arabia Saudita gli Exchange Traded Funds (ETF) sull’oro non esistono praticamente, possiamo stimare gli acquisti della SAMA confrontando le importazioni nette con la domanda dei consumatori locali. Non a caso, le importazioni nette hanno iniziato a superare la domanda dei consumatori nel secondo trimestre del 2022, subito dopo l’inizio della guerra in Ucraina. La SAMA aveva (e ha) fretta di mettere le mani sull’oro fisico.

Le discrepanze tra la domanda dei consumatori e le importazioni nette possono derivare anche dalle variazioni delle scorte dei commercianti e dall’offerta di rottami, dati che purtroppo non sono disponibili pubblicamente. Una volta una fonte mi ha detto che le banche centrali spesso acquistano oro in Svizzera e a Londra e fanno impacchettare e spedire l’oro alle banche centrali dove queste vogliono. In questo modo l’oro compare nei dati sul commercio transfrontaliero perché le banche di lingottieri devono occuparsi della dogana.

Per scoprire se SAMA acquista lingotti d’oro nelle Alpi svizzere, ho sottratto la domanda dei consumatori sauditi dalle sue importazioni nette e ho confrontato il risultato (oro importato ma non venduto ai consumatori) con le esportazioni lorde dalla Svizzera all’Arabia Saudita. Il risultato mostra una forte corrispondenza a partire dal secondo trimestre del 2022, confermando che la SAMA sta acquistando tranquillamente oro in Svizzera.

Il grafico mostra come le importazioni superano, e di molto, l’utilizzo tecnico dell’oro in gioielleria e industria

Qualsiasi differenza tra le barre blu e arancioni è dovuta principalmente all’offerta di rottami, un’attrazione sulle importazioni nette, che probabilmente è stata sostanziale nel 2020. L’Arabia Saudita possiede molto più oro di quanto voglia far sapere I dati suggeriscono che la SAMA ha acquistato circa 160 tonnellate d’oro negli ultimi anni (ed è probabile che nel 2015 abbia acquistato anche in Svizzera). Quanto detenga in totale non lo so, anche perché i dati sul commercio dell’oro saudita partono solo dal 2015. Ciò che è accaduto prima di allora è da escludere. Non so nemmeno quanto altro oro SAMA potrebbe acquistare altrove.

Una cosa è certa: l’Arabia Saudita possiede molto più oro di quanto voglia far credere al mondo.

L’ultima volta che la banca centrale saudita ha aggiornato le sue riserve auree ufficiali è stato nel febbraio 2008, quando ha dichiarato di possedere 332 tonnellate, ovvero 180 tonnellate in più rispetto al gennaio 2008. Ovviamente la SAMA non ha acquistato 180 tonnellate in un mese.

I dati passati e attuali indicano che i banchieri centrali dell’Arabia Saudita non comunicano tempestivamente le variazioni delle loro riserve auree. Come le riserve auree dichiarate dalla PBoC, anche il numero comunicato dalla SAMA è puramente politico. Nascondendo la quantità di metallo prezioso realmente posseduta dalla nazione, la Casa di Saud evita di irritare apertamente gli Stati Uniti.

Ma l’evoluzione dei paesi asiatici che conservano sempre più le loro eccedenze commerciali in oro – un bene di riserva neutrale e a prova di sanzioni – è chiara. Oltre alle 160 tonnellate della SAMA, ho calcolato che la PBoC ha acquistato 1.600 tonnellate dalla guerra in Ucraina. Entrambe le banche centrali, la prima del paese più influente sul mercato petrolifero e la seconda della seconda economia mondiale, devono essere fiduciose della direzione che sta prendendo il mercato dell’oro.