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I tassi negativi della BCE non aiuteranno

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Marshall Auerback 

La Banca centrale europea sembra completamente pronta ad applicare per la prima volta una politica di tassi d’interesse negativi all’area della moneta unica questa settimana , rimuginando su un pacchetto di allentamento monetario e di sostegno della liquidità , mirato ad attaccare persistentemente la bassa inflazione ,  e a proteggere la fragile ripresa in Europa , questo è quanto riferiscono fonti MNI (market news international).

Il Consiglio direttivo può anche indicare  il piano da perseguire per rilanciare il mercato  dei titoli asset-backed nell’Eurozona, con l’obiettivo di fare acquisti mirati nel corso dell’anno. Altre misure possono essere considerate , se la BCE decide che l’azione intrapresa nel mese di giugno , non riesce ad avere l’effetto desiderato, e una fonte ha suggerito che questo potrebbe essere il caso.

Non è sicuro che  mettere una tassa sul risparmio sarà di aiuto, tanto più che il meme dell’austerità fiscale continua ad essere il filo predominante nel processo decisionale. E il grosso problema con tassi negativi sulle riserve, è semplicemente che le banche non prestano le loro riserve ,(se non ad un’altra banca) per cui l’impatto dei tassi di interesse negativi impone una tassa sul sistema bancario, che riduce i margini , e probabilmente costringerà le banche a trasmettere il costo aggiuntivo della tassa  ai propri clienti, in vari modi. L’idea di aiutare il recupero e la ripresa dell’eurozona adottando questi metodi, è un semplice blaterare , considerando tra l’altro ,  che questa tassa (occulta) non potrà essere evitata prestando di più!

Come Ed Harrison di “Credit Writedowns” nota , la crescita della produzione manifatturiera nella zona euro è rallentata a un minimo di sei mesi a maggio, secondo l’indice Markit Eurozone Manufacturing Purchasing Managers’ Index (PMI). Il PMI è sceso a 52,2 a maggio, rispetto al 53,4 di aprile.  La crescita del prodotto è calata in tutti i paesi esaminati nel rilevamento, tranne che nei Paesi Bassi. In Francia il prodotto si è contratto ormai apertamente.

“Anche se questo è stato l’undicesimo mese di espansione del PMI europeo, siamo ancora pericolosamente vicini a 50, il che significa che l’Europa rimane a velocità di stallo, terribilmente vicina alla vera e propria recessione , a causa di qualsiasi shock esogeno.”

É la combinazione del fatto che le nazioni dell’eurozona utilizzano una valuta estera (l’Euro) con il problema che l’emettitore della valuta (la BCE) non permette alle nazioni  di  ricorrere a  deficit appropriati .

Questo è il vero problema  dell’Eurozona.

Mettere in campo una politica di tassi negativi non risolverà questo problema endemico. Come minimo , in una prima fase , le regole fiscali non-funzionanti , contenute nel patto di stabilità e di crescita , devono essere abbandonate e gli stati membri dovrebbero essere autorizzati a eseguire deficit opportunamente tarati , per mantenere la domanda interna ad un determinato livello ,  quando uno shock di domanda aggregata negativo colpisce l’economia europea.

Fonte: http://macrobits.pinetreecapital.com/ecbs-negative-rates-wont-help/

Traduzione a cura di Fabio Di Lenola (Alza Il Pugno)


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