Cina: la spinta deflazionistica non si ferma e inizia a preoccupare

La crescita dei prezzi al consumo in Cina è stata inferiore alle aspettative nel mese di agosto, prolungando così un anno di debolezza economica.

L’indice dei prezzi al consumo (CPI), un indicatore chiave dell’inflazione, è cresciuto dello 0,6% su base annua nel mese di agosto, rispetto all’aumento dello 0,5% nel mese di luglio, ha detto l’Ufficio Nazionale di Statistica (NBS) lunedì. La lettura è stata inferiore alla crescita dello 0,71% prevista dagli economisti intervistati dal fornitore di dati finanziari cinese Wind.

Si è trattato della stampa più alta da febbraio, segnando il 7° mese consecutivo di inflazione al consumo tra i problemi di approvvigionamento dovuti al caldo infuocato e alle piogge battenti. I prezzi degli alimenti sono aumentati per la prima volta dal giugno 2023, con il tasso di aumento più rapido degli ultimi 19 mesi (2,8% rispetto alla lettura piatta di luglio), grazie al forte rimbalzo dei vegetali freschi.

Nel frattempo, i prezzi dei prodotti non alimentari sono aumentati dello 0,2% a/a, molto più lentamente rispetto al precedente 0,7%, grazie agli aumenti più morbidi dei costi dell’abbigliamento (1,4% vs 1,5%), dell’abitazione (lettura piatta vs 0,1%), della salute (1,3% vs 1,4%) e dell’istruzione (1,3% vs 1,7%). Allo stesso tempo, i costi di trasporto sono scesi a un ritmo più sostenuto (-2,7% vs -0,6%), con un calo dei prezzi del petrolio che ha compensato l’aumento dei costi delle utenze.

I prezzi al consumo core, dedotti i costi di cibo ed energia, sono aumentati dello 0,3% a/a, il minimo da marzo 2021. Su base mensile, il CPI è aumentato dello 0,4%, il secondo mese di guadagno ma inferiore al consenso dello 0,5%. Ecco il relativo grafico:

Preoccupante l’aumento molto contenuto, su base mensile, dell’inflazione core, che mostra una dinamica delle paghe bassa, quindi un’economia che non tira.

Nel frattempo, l‘indice dei prezzi alla produzione (PPI) della Cina – che misura il costo dei beni alla fabbrica – è sceso dell’1,8% il mese scorso, registrando un calo per il 23° mese consecutivo, rispetto al calo dello 0,8% di luglio.

La lettura è stata inferiore al calo dell’1,4% previsto da Wind. Ecco il relativo grafico.

Su base mensile, i prezzi alla produzione sono scesi dello 0,7%, il ritmo più veloce degli ultimi 14 mesi, dopo un calo dello 0,2% nei due mesi precedenti. Considerando i primi otto mesi dell’anno, i prezzi alla produzione sono diminuiti dell’1,9%. Un indicatore che il rallentamento economico è un po’ più forte delle attese. 

Tan Junyu, economista regionale per l’Asia settentrionale presso la società di assicurazione crediti Coface, ha affermato che il rimbalzo dell’IPC è stato “più morbido del previsto e ha fatto poco per alleviare i timori di deflazione”. “A parte le componenti volatili, l’inflazione di fondo non ha mostrato molti segni di ripresa ed è addirittura peggiorata a causa del calo delle spese per il turismo”.

“Nel frattempo, la deflazione dell’IPP è peggiorata più del previsto con cali su larga base dei prezzi dei carburanti e dei metalli.
Le pressioni deflazionistiche in corso si riducono a un problema più ampio di eccedenza di produzione, che continua a superare la domanda”.

Sebbene i recenti stimoli sembrino essersi spostati dagli investimenti ai consumi, le politiche impiegheranno del tempo a filtrare, con una reflazione guidata dalla domanda “non ancora all’orizzonte”, ha aggiunto.

La crescita dell’IPC nella seconda economia mondiale è rimasta vicina allo zero per circa 16 mesi, ben al di sotto dell’obiettivo annuale di Pechino del 3%.

L’ex governatore della People’s Bank of China, Yi Gang, la scorsa settimana aveva invitato Pechino ad affrontare il calo dei prezzi con una politica fiscale attiva e una politica monetaria allentata. “Penso che in questo momento dovremmo concentrarci sulla lotta alla pressione deflazionistica”, ha detto Yi al Bund Summit di Shanghai venerdì scorso. “Il compito immediato è quello di far diventare positivo il deflatore [del prodotto interno lordo] nel breve termine. So che ci sono dubbi e che alcune persone non sono d’accordo, ma dobbiamo fare del nostro meglio”.