Carvana, gigante dell’Auto usata USA, sotto attacco con l’accusa di Pasticci Contabili

Le azioni di Carvana sono sotto osservazione dopo che il venditore allo scoperto e attivista societario Hindenburg Research si è unito a quella che può solo essere descritta come una lunga serie di critiche che hanno evidenziato irregolarità nella contabilità della società.

Definendo la società una “truffa contabile padre-figlio per i tempi che furono”, la società guidata da Nate Anderson afferma che dopo “un’ampia analisi dei documenti e 49 interviste con esperti del settore, ex dipendenti di Carvana, concorrenti e parti correlate della società” è convinta che la svolta della società sia un “miraggio”.

“La nostra ricerca ha portato alla luce 800 milioni di dollari di vendite di prestiti a una sospetta parte correlata non rivelata, oltre a dettagli su come la manipolazione contabile e la sottoscrizione lassista abbiano alimentato una crescita temporanea del reddito dichiarato, il tutto mentre gli addetti ai lavori incassavano miliardi in azioni”, ha scritto la società.

“Anche prima di considerare i risultati della nostra indagine, Carvana è valutata in modo esorbitante, essendo scambiata a un multiplo di vendita superiore dell’845% rispetto ai concorrenti online CarMax e AutoNation e a un premio del 754% sulla base degli utili a termine. La società ha un debito di circa 4,8 miliardi di dollari con rating spazzatura. L’attività di Carvana si trova già ad affrontare grossi ostacoli. I prezzi dei veicoli usati sono diminuiti del 20,3% negli ultimi due anni, secondo l’indice dei prezzi Manheim. Le morosità dei prestiti auto subprime sono ora più alte di quelle registrate durante la crisi finanziaria globale, secondo Fitch”, ha concluso la società.

Non a caso i titoli Carvana hanno perso il 23% nell’ultimo mese:

Da Yahoo Finance

La società ha sollevato dubbi sui partner di Carvana, affermando che: “Carvana ha fatto affidamento su un accordo di impegno all’acquisto con Ally Financial, a cui ha venduto 3,6 miliardi di dollari di prestiti per autoveicoli nel 2023, circa il 60% dei suoi prestiti totali. Carvana ha detto agli investitori da almeno 6 anni che sta cercando di diversificare al di fuori del suo rapporto con Ally, ma finora non ha annunciato nuovi partner di finanziamento”.

“Negli ultimi due anni, il portafoglio prestiti di Ally è diventato sempre più concentrato, con i prestiti di Carvana che sono passati dal 5% del suo portafoglio auto al consumo all’8,4%. Nel settembre 2024, le azioni di Ally sono scese del 20% dopo aver avvertito gli investitori che “sul lato auto al dettaglio, le nostre sfide creditizie si sono intensificate””.

Hindenburg scrive che: “Le vendite ad Ally si sono ridotte di anno in anno fino a settembre 2024. Carvana ha venduto ad Ally 2,15 miliardi di dollari di prestiti nel periodo (~2,86 miliardi di dollari su base annua), pari solo al 35% del totale delle operazioni. Questo dato si confronta con 3,6 miliardi di dollari di prestiti, pari al 60% del totale dei prestiti erogati nel 2023”.

Lo studio Anderson si interroga ora su chi stia acquistando i prestiti di Carvana, affermando che: “Con il ritiro di Ally, un nuovo acquirente senza nome è emerso silenziosamente proprio quando Carvana ne aveva bisogno. Negli ultimi due trimestri, Carvana ha venduto 800 milioni di dollari di prestiti a una ‘terza parte non collegata’. L’acquirente misterioso ha rappresentato il 18,3% e il 16,3% delle vendite totali di prestiti nel secondo e terzo trimestre del 2024”.

“I documenti di deposito rivelano che l’acquirente è probabilmente un trust affiliato a Cerberus Capital, dove il direttore di Carvana Dan Quayle è presidente di Global Investments, il che indica che il nuovo acquirente è una parte correlata non rivelata, contrariamente a quanto affermato dalla società”.

Hindenburg prosegue: “In precedenza, il padre del CEO di Carvana Ernie Garcia III, Ernest Garcia II, ha venduto 3,6 miliardi di dollari in azioni tra agosto 2020 e agosto 2021. Nell’anno successivo alla sua interruzione delle vendite, le azioni di Carvana sono crollate del 99% e poco dopo hanno dovuto affrontare problemi di bancarotta. Dal 2023 vediamo la stessa tendenza: Carvana ha pubblicizzato un futuro brillante e ha registrato tre trimestri consecutivi di modesto utile netto positivo, per un totale di 245 milioni di dollari, nonostante lo stress del mercato delle auto usate”.

Il rapporto prosegue: “Per ogni dollaro di utile netto registrato, la società ha aggiunto 139 dollari di market cap – un aumento di 34 miliardi di dollari. Con un aumento delle azioni Carvana di circa 42 volte, il padre Ernest Garcia II ha venduto altri 1,4 miliardi di dollari in azioni Carvana. Mentre gli insider scaricano le azioni, i rischi di solvibilità dell’azienda rimangono. Quasi il 26% del profitto lordo di Carvana consisteva nella vendita di prestiti auto a terzi, in gran parte nel settore dei subprime e deep subprime a rischio. Il guadagno sulle vendite di prestiti ha rappresentato 2,2 volte il reddito netto di Carvana negli ultimi 9 mesi”.  Se l’acquirente è dubbio l’utile sparisce, e così il capitale sociale.

La Hindenburg di Anderson è nota soprattutto per le sue aspre critiche nei confronti di uno degli uomini più ricchi dell’Asia, Gautam Adani, che il venditore allo scoperto ha accusato di aver gestito la “più grande truffa aziendale della storia”. Da allora, Adani, insieme a diversi collaboratori, è stato incriminato negli Stati Uniti con accuse non correlate di corruzione.